宇通:產(chǎn)銷(xiāo)旺季來(lái)臨 客運(yùn)銷(xiāo)售將大增

 

8月公司客車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)43.06%。8月份公司銷(xiāo)售客車(chē)3505輛,同比增長(zhǎng)43.06%,環(huán)比增長(zhǎng)16.10%;其中銷(xiāo)售1464輛,同比增長(zhǎng)74.70%,環(huán)比增長(zhǎng)7.89%。

   

3季度公司產(chǎn)品銷(xiāo)量超過(guò)1萬(wàn)輛已是大概率事件。由于9月份是公司產(chǎn)品銷(xiāo)售的傳統(tǒng)旺季,我們預(yù)計(jì)9月份公司產(chǎn)品銷(xiāo)量應(yīng)高于或持平于8月份的銷(xiāo)量,由于7、8兩個(gè)月公司銷(xiāo)售客車(chē)已經(jīng)達(dá)到6524輛,因此我們預(yù)計(jì)3季度公司客車(chē)銷(xiāo)量突破1萬(wàn)輛是大概率事件。受此影響我們調(diào)整對(duì)公司2010年的產(chǎn)銷(xiāo)預(yù)測(cè),我們預(yù)計(jì)2010年公司客車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到39033輛,較此前預(yù)期提升450輛。

   

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)進(jìn)一步優(yōu)化。在產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)的同時(shí),公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善也相當(dāng)明顯,前8個(gè)月小型客車(chē)占公司總銷(xiāo)量的比重已經(jīng)從去年同期的14.15%下降到目前的10.58%,由于小型車(chē)售價(jià)僅為公司單車(chē)平均售價(jià)的50%左右,因此公司收入的增速要大于銷(xiāo)量的增速。

   

盈利預(yù)測(cè)和投資建議。預(yù)計(jì)2010年隨著國(guó)內(nèi)需求和出口的好轉(zhuǎn),公司客車(chē)銷(xiāo)售將達(dá)到39033輛,同比增長(zhǎng)38.48%,實(shí)現(xiàn)EPS1.73元,2011年在2010 年的基礎(chǔ)上仍有提高空間,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)EPS2.17元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2010年和2011年P(guān)E分別為12.07倍和9.62倍,我們給予公司2011年15倍PE對(duì)應(yīng)股價(jià)32.55元,維持對(duì)公司"買(mǎi)入"的評(píng)級(jí)。

   

風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼價(jià)大幅上漲導(dǎo)致公司毛利率出現(xiàn)下滑;客車(chē)行業(yè)有大量新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入,導(dǎo)致行業(yè)格局發(fā)生變化。