宇通為新能源客車基地募資22億元

 

公司近日發(fā)布公告稱，擬以總股本5.20億股為基數，10配3的比例向全體股東配售1.56億股，配股價格為14.38/股，募集資金（含發(fā)行費用0.22億元）不超過22.43億元，配股登記日為2012年2月10日。此次配股募集資金主要投向年產1萬輛節(jié)能與新能源客車生產基地項目。

 

大中客行業(yè)龍頭地位不可動搖。2011年，受公司產能（技術產能僅3萬臺） 的限制，宇通客車累計銷量為46688輛，同比增長13.41%，低于行業(yè)整體增速0.88個百分點。然而，通過調整產品結構，公司大中客累計實現(xiàn)銷量43616輛，同比增長16.68%，高于行業(yè)整體增速4.70個百分點，市場占有率較10年進一步提升1.09個百分點。

 

未來的成長更加確定。主要邏輯在于：1）行業(yè)的需求具有消費品屬性，受益于我國經濟向內需驅動型的轉變；2）規(guī)?；a所帶來的海外市場競爭力的不斷提升；3）在民生議題備受輿論關注與經濟結構調整的背景下，校車市場的啟動時點與釋放節(jié)奏或超市場。4）宇通客車作為大中客行業(yè)具有定價效應的龍頭企業(yè)，在需求不斷升級的背景下，有望憑借在產品技術、渠道、營銷等方面的積累優(yōu)勢，進一步強化自身的市場地位，而此次配股融資項目---- 1萬輛節(jié)能與新能源客車產能（預計2012年底投產）將是保障公司未來成長性的關鍵要素。

 

投資價值凸顯，迎來買入時點。預計公司12年~13年攤薄后EPS分別為2.01元、2.62元。以2月8日收盤價24.61元計算，除權價為22.25元，對應PE分別為11.07x、8.49x。公司作為A股市場上少有的內生增長的典范，未來更加確定的成長性使得我們依然維持公司“買入”評級。

 

風險提示：宏觀經濟出現(xiàn)超預期的下滑；校車市場啟動時點、釋放節(jié)奏低于預期。