宇通激勵方案生變 解鎖條件提高

 

備受質(zhì)疑的宇通客車激勵方案有了新進(jìn)展，記者從宇通客車獲悉，激勵計劃修訂稿已經(jīng)獲得證監(jiān)會備案，其中，行權(quán)價格未有改變，但三期解鎖比例變動頗多，業(yè)績指標(biāo)也有較大幅度提高。

 

行權(quán)條件提高

 

據(jù)記者了解，宇通客車限制性股票解鎖比例調(diào)整為：2012年—2014年分別為20%：40%：40%。在原有方案中，該比例為40%：30%：30%。

 

實(shí)現(xiàn)解鎖的業(yè)績考核條件也大幅提高，要順利實(shí)現(xiàn)解鎖，以2011年為基準(zhǔn)年，2012年?duì)I業(yè)收入增長率不低于16%，凈利潤增長率不低于18%；2013年?duì)I業(yè)收入和凈利潤增長率不低于30%；2014年?duì)I業(yè)收入和凈利潤增長率不低于50%。以此計算，相當(dāng)于2012年-2014年凈利潤增速分別為18%、10%以及15%，年復(fù)合增長率為15%。

 

調(diào)整后，宇通客車激勵方案實(shí)施難度大幅提高，“經(jīng)過與投資者及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的交流，部分觀點(diǎn)指出公司的激勵方案要求較低，我們最終決定調(diào)整激勵方案?！庇钔蛙嚩聲貢诶蛳蛴浾弑硎?。

 

按照宇通客車此前公布的激勵計劃，將授予高管及核心員工3620萬股限制性股票，占總股本6%，其行權(quán)價格安排是，較停牌前20個交易日股票均價（25.56元/股）折價50%，為12.78元/股。業(yè)績考核指標(biāo)為，2012-2014年?duì)I業(yè)收入和凈利潤增長率不低于10%、23%、41%，相當(dāng)于各年度凈利潤增速分別為10%、12%和15%。

 

于莉解釋，“公司推行的是限制性股票激勵，而非股票期權(quán)，公司嚴(yán)格按照證監(jiān)會所制定的相關(guān)要求來執(zhí)行，是希望讓管理層和核心員工有更大動力為公司服務(wù)?！卑凑兆C監(jiān)會股權(quán)激勵有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號文的規(guī)定，限制性股票的來源是增量，其實(shí)質(zhì)屬于定向發(fā)行，發(fā)行價格最低可以折價50%。

 

“授予股票期權(quán)，一旦解鎖條件達(dá)成，股價存在套利空間，激勵對象將行權(quán)以獲利，基本無風(fēng)險；限制性股票相當(dāng)于定向增發(fā)，但會暫時凍結(jié)激勵對象資金，相比于股票激勵，存在一定風(fēng)險?！蹦惩顿Y人士向記者表示。

 

據(jù)記者了解，授予的限制性股票按照相關(guān)估值工具確定公允價值，經(jīng)測算授予的限制性股票需要攤銷的股權(quán)激勵成本總計約為2.1億元，2012年—2015年激勵成本攤銷分別為7855萬元、8614萬元、3989萬元和823萬元。相比于原計劃中4.6億元的激勵成本大幅減少。

 

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 “激勵方案中的凈利潤增速是扣除激勵成本之后的結(jié)果，是歸屬于公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤?！庇诶蚍Q。

 

折舊壓力增加

 

宇通客車方面表示，激勵計劃的考核期，公司面對2012年產(chǎn)能不足問題和2013-2014年固定資產(chǎn)雙倍余額遞減法的折舊壓力，為了繼續(xù)保持公司穩(wěn)定、健康發(fā)展，需要進(jìn)一步調(diào)動管理團(tuán)隊(duì)及核心業(yè)務(wù)和骨干人員的積極性和創(chuàng)造性。

 

產(chǎn)能瓶頸一直是制約宇通客車業(yè)績增長的重要限制因素，2011年，宇通客車設(shè)計產(chǎn)能為3萬輛/年，但當(dāng)年銷量達(dá)到4.6萬輛，產(chǎn)能利用率超過150%，這還是公司主動放棄部分中、輕型客車訂單的情況下實(shí)現(xiàn)的。

 

2012年初，宇通客車5000輛專用車產(chǎn)能投產(chǎn)；1萬輛節(jié)能與新能源客車基地建設(shè)項(xiàng)目也將于今年底建成。除此之外，宇通客車于日前宣布，在節(jié)能與新能源客車項(xiàng)目基礎(chǔ)上加以改造，采用柔性生產(chǎn)線，新增部分設(shè)備、生產(chǎn)線等，投入25億元，新增2萬輛產(chǎn)能。

 

“宇通客車采取雙倍余額遞減法的保守會計政策，前期折舊壓力更大”，于莉向記者解釋。據(jù)平安證券分析師王德安估算，2011年公司折舊約為2.1億元，由于大幅擴(kuò)產(chǎn)，2012-2014年新增折舊金額約為1億元、4.9億元和6.8億元?！半m然新增了產(chǎn)能，但是折舊壓力大?！?/FONT>

 

“激勵計劃調(diào)整后，按照每年的凈利潤增速來看，最大的變化在于2012年，由于今年折舊尚未完全釋放，公司相應(yīng)調(diào)高了營收和利潤增幅；但2013年、2014年公司的凈利潤增速并未有大幅調(diào)整，主要是折舊將給公司帶來很大壓力，也表明公司的激勵方案并非如外界所想象的是‘獎勵’?！蹦惩顿Y人士表示。

 

將解鎖比例調(diào)整，也體現(xiàn)出宇通客車對于激勵對象給予了更高的考核壓力。按照此前4：3：3的比例，第一年實(shí)現(xiàn)起來難度較小，卻解鎖了40%?，F(xiàn)在調(diào)整為2：4：4，解鎖更多的放到后兩年，加上后兩年的折舊壓力更大，對激勵對象將是挑戰(zhàn)，上述人士并稱。

 

宇通客車年報顯示，2011年，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為11.4億元，同比增幅高達(dá)28%。但如果計入數(shù)額巨大的折舊，宇通客車年均15%的凈利潤增速要想達(dá)成，調(diào)動管理層以及核心員工的積極性至關(guān)重要。