曙光股份5年來首虧 產能過剩募投項目前景堪憂
8月9日，曙光股份經過5個交易日停牌后重新復牌，而其于8日晚間所公布的最新定增預案顯示，發(fā)行價格變?yōu)?.5元/股，較2月份發(fā)布的方案少了0.87元/股。早先的定增方案于5月份跌破增發(fā)價后，如今調整增發(fā)價在情理之中，但募集資金數(shù)量減少了逾5億元。
實際上，曙光股份2011年已經出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，到了2012年一季度甚至出現(xiàn)了5年以來首次虧損。
在汽車業(yè)產能過剩的背景下，曙光股份在未能切實消化自身存貨之時，再度募資擴產，引發(fā)投資者疑慮。
8月9日，曙光股份董秘那濤告訴中國資本證券網(wǎng)，募集資金將投向新建設的生產線，而公司是國內最大的車橋制造廠商，連續(xù)十幾年產銷第一，國內所有一線民族品牌車企都是其客戶，其中包括福田汽車、江淮汽車和吉利汽車等廠商。
5年來首虧
曙光股份主營汽車前后橋、汽車底盤、汽車零部件的生產、銷售，公司于2000年12月26日上市。
2011年，曙光股份已經出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，曙光股份2011年營業(yè)收入為62.48億元，同比增長2.28%；實現(xiàn)凈利潤1.83億元，同比卻減少41.23%。
到了2012年一季度，曙光股份更是陷入了虧損的尷尬境地，而這也是其5年來首次虧損。2012年一季報顯示，曙光股份營業(yè)收入為14.39億元，同比減少10.75%；實現(xiàn)了凈利潤-2476.74萬元，同比減少152.65%。曙光股份凈利潤下滑幅度遠遠超過了營業(yè)收入的減少幅度。
截至目前，曙光股份還沒有發(fā)布2012年中報，也沒有發(fā)布2012年中期業(yè)績預告。而在一季報中，曙光股份當時預測2012年中期累計凈利潤可能為虧損或者與上年同期相比發(fā)生大幅度變動。
存貨、應收齊攀升
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2009年中國汽車銷量達1364萬輛，同比增長了46.15%，躍居全球第一大汽車市場。隨后，諸多車企紛紛制定了“五年計劃”。上汽集團、一汽集團和東風集團等國內12大主流車企所制定的產能計劃顯示，到2015年產能累計將達3250萬輛。
有業(yè)內人士指出，當前世界汽車年銷量大約在7000萬輛左右，而若以中國年產3500萬輛左右來測算，占據(jù)了世界汽車生產的近一半。
同時，2011年度世界汽車總產量為8006.42萬輛，而中國為1841.89萬輛。作為汽車消費大國的美國，其2011年度汽車產量為865.36萬輛，僅為中國的46.98%。
此外，很難想象汽車年銷量超過3000萬輛的中國，城市道路上將是一幅何等繁忙的景象。從上海、北京、貴陽、廣州，再到西安，限制汽車數(shù)量似乎已成最簡單和最有效的治理交通擁堵的方式。
對曙光股份而言，其產品主要有車橋、整車、汽車零部件，此外還經銷其他汽車。自2009年以來，曙光股份存貨一直處于攀升趨勢。資料顯示，2009-2011年，曙光股份存貨分別為4.93億元、7.02億元、8.63億元。
三年來，曙光股份存貨的復合增長率為126.95%。直至2012年一季度，曙光股份存貨仍為8.60億元。
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除了高企的存貨之外，曙光股份應收款三年來也處于逐年攀升趨勢。
據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2009-2011年應收賬款分別為5.21億元、7.47億元、8.30億元，2009-2011年應收票據(jù)分別為2.44億元、4.69億元、6.15億元。
三年來，曙光股份應收款(包括應收賬款和應收票據(jù))的復合增長率為118.63%。直至2012年一季度，曙光股份應收賬款和應收票據(jù)分別為9.52億元、6.82億元。
業(yè)內人士表示，存貨高企放緩現(xiàn)金回流速度，而應收款的增加，又放大了壞賬風險和資金壓力，且公司獲利能力不足，缺乏財務杠桿調節(jié)的功效。
也有投資者表示，或正因為曙光股份獲利能力不足，而為了獲得企業(yè)發(fā)展所需資金，增發(fā)無疑是其首選。
募投項目市場前景堪憂？
但在汽車業(yè)產能過剩的背景下，在未能切實消化自身存貨之時，曙光股份再度募資擴產引發(fā)投資者的質疑。
最新定增預案顯示，曙光股份擬以不低于5.50元/股的價格，向包括控股股東曙光集團在內的不超過10名特定對象非公開發(fā)行不超過1.81億股，募集資金不超過9.98億元。
扣除發(fā)行費用之后，募集資金將用于遼寧曙光汽車集團高端輕型車橋建設項目、丹東曙光重型車橋公司重型車橋建設項目和補充流動資金及償還部分銀行貸款三個項目，其中償還銀行貸款2.28億元。
項目建成投產后，將新增年產30萬支輕型驅動車橋、30萬支懸架橋和4萬支重型車橋的生產能力。
比起2月份預案，上述預案少了遼寧曙光汽車集團股份有限公司車橋技術研發(fā)中心建設項目，發(fā)行股份由2.35億股減至1.81億股，募集資金也減少了三成，逾5億元。
業(yè)內人士指出，曙光股份放棄研發(fā)項目，在自身存貨未能完全消化和行業(yè)產能過剩大背景下，募資擴產，未來能否為公司帶來預期效益并不樂觀。
8月9日，曙光股份董秘那濤告訴中國資本證券網(wǎng)，募集資金將投向新建設的生產線，而公司是國內最大的車橋制造廠商，連續(xù)十幾年產銷第一，國內所有一線民族品牌車企都是其客戶，其中包括福田汽車、江淮汽車和吉利汽車等廠商。
值得一提的是，當中國資本證券網(wǎng)問及福田汽車、吉利汽車和江淮汽車旗下是否有自己的車橋制造企業(yè)，那濤明確表示沒有。
而讓人意外的是，據(jù)福田汽車和江淮汽車的2011年年報得知，福田和江淮均有其自己的車橋生產企業(yè)，且前五名供應商之中并無曙光股份。同時，吉利汽車也有一家自己的車橋制造企業(yè)，即臺州市吉利潤達車橋制造有限公司。
曙光股份自稱車橋行業(yè)第一，且一線民族品牌均為其客戶，那為何難成福田和江淮的前五名供應商？其募投項目的未來市場前景令投資者充滿憂慮。
