上海證券：汽車行業(yè)基本面已經(jīng)探底完成 期待好轉(zhuǎn)

 

主要觀點(diǎn)： 

 

需求增速08年大幅下滑，但12月略有改善

 

　　08年國(guó)內(nèi)汽車銷量增速大幅下滑，增速僅為6.7%。但08年12月份得益于燃油稅改革方案確定和成品油價(jià)調(diào)低，以及部分汽車廠商年底沖量，汽車市場(chǎng)需求略有恢復(fù)，銷量同比雖仍然降低11.6%，但同比增速較11月份已略有提高，市場(chǎng)需求適度恢復(fù)。

 

產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃推動(dòng)行業(yè)基本面改善

 

　　產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃將提升小排量車、輕卡、微卡和交叉型車市場(chǎng)需求，從而提高09年國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)整體需求。對(duì)相關(guān)車型購置稅減征和補(bǔ)貼將降低行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力，提高行業(yè)公司毛利率，促進(jìn)相關(guān)公司業(yè)績(jī)更快復(fù)蘇。

 

行業(yè)基本面探底完成，期待好轉(zhuǎn)

 

　　考慮到政策推動(dòng)需求逐步好轉(zhuǎn)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力降低以及原材料價(jià)格處于低位帶來的毛利率改善，從季度角度來看，行業(yè)重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)08年四季度應(yīng)為業(yè)績(jī)底部，環(huán)比期待回升。對(duì)于可比上市公司而言，08年四季度同時(shí)受審計(jì)和資產(chǎn)計(jì)提等因素影響，預(yù)計(jì)單季度業(yè)績(jī)將虧損，達(dá)到周期底部。我們判斷可比上市公司從09年一季度開始季度業(yè)績(jī)將環(huán)比回升，但一、二季度業(yè)績(jī)同比仍將下滑，三季度業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。