淺析：長安汽車6連漲停背后

 

    股民廖小姐曾經(jīng)很郁悶，進(jìn)入2009年后A股市場出現(xiàn)階段性回暖，她眼看著朋友們手中股票的市值都增長了好幾成，可她重倉持有的長安汽車卻始終在“關(guān)禁閉”，盼長安早日復(fù)牌甚至成了她的新年愿望之一。

 

    不過，在經(jīng)歷了長達(dá)4個(gè)多月的停牌后，長安汽車的表現(xiàn)讓廖小姐馬上轉(zhuǎn)憂為喜，截至昨天，已經(jīng)連拉6個(gè)漲停。長安汽車的漲停動(dòng)能洶涌澎湃。

 

    致使長安汽車連拉漲停的真正起因是，復(fù)牌當(dāng)日，長安汽車重大回購計(jì)劃同時(shí)浮出水面。長安汽車在公告中稱，將用不超過9.09億港元，不高于3.68港元/股，回購最多4.23億境內(nèi)上市外資股(B股)。

 

    據(jù)悉，回購期限自3月3日股東大會(huì)通過起12個(gè)月，用于回購的9.09億港元(折合人民幣約8億元)，來源全部為自有資金。所回購的股份將依法注銷并減少注冊(cè)資本，數(shù)量以實(shí)際回購數(shù)為準(zhǔn)，但最多不超過4.23億股B股，即不超過公司目前總股本的18.12%和B股的70%。

 

    據(jù)長安汽車去年三季報(bào)顯示，在國內(nèi)基金等機(jī)構(gòu)紛紛退出的情況下，在前十大股東中，外資背景B股股東占據(jù)了其中7席。記者隨后對(duì)比了公司二季報(bào)，第二大股東CMBLSA RE FTIF TEMPLETON ASIAN GRW FD GTI 5496保持4513.5073萬股不變，而國泰君安香港公司持股1243.7725萬股，成為第三大股東，增持196.43萬股，持倉成本在1.72元到3.17元之間。另有二家外資股東為新增，排第六的DRAGON BILLION CHINA FUND，持741.06萬B股，第九的花旗國際環(huán)球金融有限公司，持689.7792萬B股。

 

    按照3.68元回購價(jià)，這些外資背景B股股東的市值最高達(dá)到1.6609億元，其中國泰君安香港公司市值為4577萬元。

 

    此次回購將有利于大股東南方汽車重新實(shí)現(xiàn)對(duì)長安汽車的絕對(duì)控股。

 

這其中的數(shù)字邏輯如下：

 

    如果按長安汽車公告所言，以不超過4.23億股，不超過3.68港元/股算，那么回購價(jià)格應(yīng)在2.15港元/股，2月16日復(fù)牌后長安汽車的B股股價(jià)為1.85港元/股，預(yù)計(jì)在3月3日股東大會(huì)前長安汽車的B股很有可能突破2.15港元/股，甚至逼近3.68港元/股的高限，因此可以說回購4.23億股基本無望。而若按不超過9.09億港元的資金，不超過3.68港元/股的價(jià)格算，那么最多可回購2.47億股B股。如果能夠?qū)崿F(xiàn)回購2.47億股B股的目標(biāo)，那么長安汽車的總股本將從23.34億股減少到20.87億股，下降約10.58%。大股東南方汽車的持股比例將由45.55%提高到50.94%，在因股改而失去絕對(duì)控制權(quán)后再次實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股的目標(biāo)。

 

    據(jù)筆者了解，目前南方汽車集合了兵裝集團(tuán)旗下所有優(yōu)質(zhì)汽車資產(chǎn)，包括長安汽車、河北長安、北方奔馳及14家汽車零部件企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)整合而成，其資產(chǎn)總額約170億元，凈資產(chǎn)47億元。

 

    早在去年的“兩會(huì)”期間，中國兵器裝備集團(tuán)公司副總經(jīng)理、南方汽車總裁尹家緒就曾公開表示，南方汽車的整體上市計(jì)劃將在2008年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。但已到了2009年，南方汽車還沒有實(shí)現(xiàn)上市愿望。

 

    我不禁想問，那么南方汽車的整體上市會(huì)無疾而終么？

 

    對(duì)于長安汽車而言，其位于重慶地區(qū)的相關(guān)汽車制造資產(chǎn)已經(jīng)全部在上市公司里了。而大股東手中的其他資產(chǎn)，要么與汽車業(yè)無關(guān)，不適合納入到長安汽車之中；要么盈利能力不佳，而無法納入到上市公司這個(gè)層面來。

 

    所以，這次回購B股，沒有提及“重大資產(chǎn)重組”其實(shí)并不出乎預(yù)料。

 

    據(jù)筆者分析，南方汽車之所以至今仍未整體上市，其中一大因素便是去年遇上了破壞性極大的全球金融風(fēng)暴，而另一大因素也許就是南方汽車認(rèn)為要對(duì)長安汽車先實(shí)施絕對(duì)的控股。

 

    很顯然，回購B股顯然只是南方汽車整體上市連環(huán)棋招中的第一步而已。

 

    此外，在國家頻吹汽車業(yè)并購重組暖風(fēng)的大背景下，南方汽車整體上市也完全符合政策意志，因此在審批方面不存在太多遭遇“紅燈”的問題。

 

    長安的自主品牌發(fā)展已經(jīng)箭在弦上。

 

    徐留平表示，長安將自主品牌轎車的市場目標(biāo)定為，到2010年自主品牌轎車年產(chǎn)銷量25萬輛以上，目前長安已經(jīng)形成了自己獨(dú)特的“長安模式”，未來3年，長安將推出36款自主品牌汽車、12款發(fā)動(dòng)機(jī)，未來五年內(nèi)將推出10款以上自主品牌轎車產(chǎn)品。此外，按照規(guī)劃，到2010年，長安將在全球建立8個(gè)海外汽車工廠，覆蓋全球所有主要的汽車消費(fèi)市場。

 

    而這一切都需要資金支持，在合適的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)整體上市無疑可以為以上諸多項(xiàng)目輸血。

 

    但這個(gè)合適的時(shí)機(jī)會(huì)出現(xiàn)在2009年么？