北汽福田：2010年新能源汽車(chē)最值得期待

    投資要點(diǎn)：09年完美謝幕：2009年，公司累計(jì)銷(xiāo)售整車(chē)60.20輛，同比增長(zhǎng)47%，成為去年全球最大的商用車(chē)生產(chǎn)企業(yè)。2010年公司提出的銷(xiāo)售目標(biāo)為70萬(wàn)輛，增速約16%。輕卡及微卡業(yè)務(wù)最為穩(wěn)定：2009年度輕型卡車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)383797輛，較去年同期增長(zhǎng)16.5%，市場(chǎng)占有率為24.6%，位列全國(guó)第一。2010年在物流需求繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇以及固定資產(chǎn)投資繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的背景之下，輕卡銷(xiāo)量增速將趨于穩(wěn)定。中重卡面臨產(chǎn)能瓶頸：公司中重卡實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量8.46萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41.77%，市場(chǎng)占有率為9.5%，位列全國(guó)第四。目前訂單飽滿(mǎn)，生產(chǎn)線滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。2010年公司中重卡10.65萬(wàn)輛的銷(xiāo)售目標(biāo)是根據(jù)每月9000輛左右的排產(chǎn)上限來(lái)計(jì)算的。

    新能源汽車(chē)值得期待：公司新能源汽車(chē)項(xiàng)目絕丌是僅僅停留在客車(chē)領(lǐng)域，據(jù)悉今年公司將推出相關(guān)的純電勱汽車(chē)，主要針對(duì)城市計(jì)程車(chē)、灑水車(chē)以及環(huán)衛(wèi)車(chē)等。公司一旦在這些公共服務(wù)領(lǐng)域有所突破，福田汽車(chē)(20.03,0.46,2.35%)將成為新能源汽車(chē)領(lǐng)域新的風(fēng)向標(biāo)。盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：按照70萬(wàn)輛的銷(xiāo)售目標(biāo)，預(yù)計(jì)公司主營(yíng)收入將達(dá)到535億元，凈利潤(rùn)約15.77億元，折合每股收益為1.72元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的勱態(tài)市盈率僅為11.44倍，估值具有絕對(duì)的吸引力。我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。